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警惕“绝代双焦”转入跌势


2016年08月11日 17:35:55 稿源: 中国证券报 发表评论
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受环保督查等因素制约供应面以及供给侧改革继续推进影响,焦炭焦煤7月以来强势反弹并创阶段新高,被市场称为“绝代双焦”。

分析人士提醒,随着焦炭现货价格的上涨,焦企盈利水平逐渐恢复。一旦环保督查结束,目前处于停限产状态的企业复产力度也会比较大,警惕变盘风险。

双利好傍身

7月下旬以来,焦炭、焦煤始终处于强势上涨状态。7月20日至今,焦炭主力1609合约累计涨幅高达33.18%,收报1274.5元/吨,最高上探至1299元/吨,创两年多新高。焦煤主力1609合约同期涨幅稍逊一筹,但也录得12.11%的上涨,收报810元/吨。

东证期货分析师顾萌认为,推动双焦行情的主导原因在于三方面。首先,市场对钢厂复产的预期较为强烈。虽然有环保督查和限产等因素在短期内制约高炉开工率的提升速度,但钢厂盈利水平的恢复意味着复产只是时间问题,由此拉动了煤焦补库预期。其次,由于唐山限产和环保督查的影响,焦化厂开工率自7月以来明显下降,供给受限的局面预计将持续到8月中旬左右。第三,目前钢厂焦炭库存水平较低,如果钢厂加大力度生产,可能将更为明显的拉动焦炭、焦煤的补库存需求。另外,即将到来的“金九银十”需求旺季也在一定程度上支撑了黑色系价格的普遍走强。

“限产将成为市场关注的焦点,淡季将结束有旺季提前备货预期,关注终端有效需求的释放程度及库存积累程度;受限产政策、钢企焦炭库存偏低以及运费上涨等影响煤焦供应炒作继续发酵,焦价持续上调。”迈科期货分析师党曼、任娇娇表示。

变盘风险加大

“虽然目前市场做多情绪高涨,双焦供需情况也较为乐观。但随着价格突破四月高位,市场对于风险因素的敏感程度会明显提高,而煤焦供给释放和需求大幅提升被证伪的概率依然很高。”顾萌说。

顾萌表示,随着焦炭现货价格的上涨,焦企盈利水平逐渐恢复。一旦环保督查结束,目前处于停限产状态的企业复产力度也会比较大。而需求方面,即使低库存和钢厂复产对双焦补库有一定的拉动,但远远不及上半年钢厂高炉开工率由73%的逐步上升至81%左右带来的需求提升时间和空间。同时由于钢厂的低库存策略,补库存力度也会相对有限。

另外,即使受到唐山限产影响,钢材市场五大品种库存也已经连续三周出现回升,终端需求依然疲弱。钢价的上涨和随之引发的复产也在一定程度上提前透支了旺季需求。一旦市场发现焦化企业开始复产,或者需求的提升不及预期,价格都将承压下行。

由于市场对于9月合约价格的分歧较大,虽然已临近交割月份,多空双方依然近乎“偏执”的固守9月合约。顾萌提醒投资者:一方面,由于交割月份的临近,交易所会采取提高交易保证金比例、实施限仓等政策,带来交易成本的提升和被动平仓的风险。另一方面,由于多空主力随时可能对9月合约进行平仓,9月合约价格波动加大甚至出现异动的可能性增加。建议投资者及时进行展期,避免由于近月合约价格异动带来的损失。

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