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焦炭期货价格短期下方空间有限


2016年06月02日 16:39:08 稿源: 发表评论
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焦炭期货结束了4月的疯涨势头,转入弱势。截至31日收盘,焦炭主力合约单月累计下跌23.08%,且由之前的升水转为贴水。在粗钢产量居高不下以及焦煤供应偏紧的背景下,焦炭期货继续下行的空间不大。

粗钢产量维持高位

5月,钢材价格重回跌势,钢厂利润快速收窄。最新数据显示,全国163家钢厂盈利占比回落至65.03%,较4月的高点下降20%。笔者测算的主要钢材品种的盈利也由最高时期的800—900元/吨回落至-50—100元/吨。历史数据表明,钢厂的大面积停产一般在亏损2—3个月后。由于高炉开工存在一定的惯性,目前钢厂还处在复产状态。

中钢协公布的数据显示,5月中旬,粗钢日均产量为234.76万吨,高于4月的231万吨。Mysteel统计的螺纹钢、线材、热轧卷、中厚板以及冷轧板的达产率也分别达到73.6%、70%、81.8%、71.4%和80.8%的相对高位。预计1—2个月内,钢材产量难以明显下降。因此,焦炭需求端有一定支撑。

利润缩水,部分钢厂试图打压焦炭价格,以降低生产成本。从焦化厂和钢厂博弈的角度来看,决定钢厂能否成功的关键因素是整个产业链的库存情况。最新数据显示,全国6大区域独立焦化厂焦炭库存为3.37万吨,样本钢厂焦炭库存天数为10天,均处于相对低位。尽管有部分焦化厂为了维护与钢厂的长期关系,调低了焦炭采购价格,但在目前情况下,钢厂并不具备大幅压低焦炭采购价格的条件。

焦煤短期供应偏紧

继4月山西执行276个工作日的政策后,5月陕西、内蒙古和山东等煤炭大省陆续发布细则,要求省内煤矿严格按照276个工作日核定生产能力,等于直接将核定产能压缩至原来的0.84,即减产16%。考虑到超产的因素,减产幅度可能会超过20%。

目前,已经公布核定产能数据的8个省份,与去年核定产能相比,共减产4.6亿吨。其中,山西、陕西、内蒙古三省减少3.7亿吨。

山西一些地区通过信息平台监控产供销数字、税票监控销量以及通过摄像头监拍等手段对政策执行情况进行监控。另外,煤矿每天还要给安监局报送产能、产量以及节假日放假计划,省、市、地区也会不定期派人实地监督,有些煤矿甚至有驻矿人员。数据显示,1—4月份,国内原煤产量同比下降6.8%。其中,4月当月,产量下降11%,降幅较3月扩大6.5个百分点。由于执行276个工作日政策,后期产量可能进一步紧缩。

受产量收缩,库存低位的提振,焦煤现货价格维持强势。山西焦煤集团再度上调6月焦煤销售价格30—85元/吨不等,且主焦煤、肥煤和1/3焦煤价格的涨幅较上期扩大10—15元/吨。后期,山西的地方煤矿以及山东、河北等地的煤矿可能跟涨。

主力合约多头占优且贴水幅度大

5月以来,焦炭主力合约大幅下挫,前20位持仓在5月11日转化为净空状态,净空比例为0.1%,而4月净多比例最高为16%。之后,再度转为净多,且净多比例逐渐扩大。截至5月底,净多持仓比例回升至16%。

另外,经过前期的大幅下跌,焦炭期货贴水幅度再次拉大。目前,主力合约贴水天津港准一级焦(考虑交割品质量升贴水)120元/吨,处于相对高位。

综上所述,目前钢厂仍处于扩产阶段,焦炭在需求端有支撑;焦煤供应偏紧,价格强势,焦炭在成本端有支撑。另外,主力合约经过前期的下跌,处于深度贴水状态,故短期内焦炭期货价格再度大幅下行的可能性不大。

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